蝶式套利，它是套利交易中的一种合成 形式，整个套利涉及三 约。在期货套利中的三个合约是近期合约，远期合约以及更远期合约，我们称为近端、中间、远 端。蝶式套利在净头寸上没有开口，它在头寸的 上，采取1份近端合约：2份中间合约：1份远端合约 的方式。其中近端、远端合约的方向一致，中间合约的方向则和它 反。这样，整个套利就由一个正套和一个反套构成。至于正套在前还是反套在前，由当 具体情况 来决定。例如一个投资者10月下旬进场，操作3-5-7的套利，价差是20点，具体方向是买进1份3月，卖出2份5月，买进1份7月。由于当时7月合约成交稀少，所以好不容易买到10手，11月初差价就上升到400点。不过11月20日价差快速从 400 落到0，这是 由于远期补涨而造成的，机会不可错过， 紧进行加码，这次我拿到了20手，总共150吨头寸。最后在12月8日450点获利平仓。
一、什么是蝶式套利？
蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组 它是一种期权策略， 它的风险有限，盈利也有限，是 手牛市 套利和一手熊市套利组合而成的。
它是套利交易中的一种合成形式，整个套利涉及三个合约。顾名思义，蝶式套 利像蝴蝶一样，翅膀是要对称于身体两侧的。在期货套利中的三个合约是较近月份合 远期合约以及更远期合约，我们称为近端、中间、远端。
扩展资料
蝶式套 利特点
1.蝶式套利实质 同种商品跨交割月份的套利
2.蝶式套利由两个方向相反的跨期套利组成；
3.连接两 个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约，数量是两端之和；
4.蝶式套利必须同时下达3个买卖指令。
5.蝶式套利与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。(正向跨期套利可以做到无风险)
二、套利交易的套利分类
套利交易可分 种类型：
一是期现套利，即在期货和现货之间 进行套利；
二是对期货市场 月份 之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利 ，被称为价差交易。根据操作对象的不同，价差交易又可分为跨期 套利、 种套利和跨 利三种。
⑴期现套利
⑵跨期套利
根据交 在市场中所建立的交易头寸不同，跨期套利可以分为：
牛市套利
熊市套利
蝶式套利
兀鹰式套利
⑶跨市场套利
⑷跨品种 套利
三、蝶式套利的特点是什么？
1.蝶式套 质上是同种商品跨交割月份的套 利 ；
2.蝶式套利由 方向相反的跨期套利组成；
3.连接两个跨期套利的纽带是居中 月份的期货合约，数量是两端之和；
4.蝶式套 须同时下达3个买 卖指
5.蝶式套利与普通的跨期套利相比，从理论上 看风险和利润 小。
四、如何利用股票期权进行场外个股套利？
闪牛分析：提供一下两个方案，仅供参考！
1、蝶式套利
以看涨期权为例，出现2C2＞C1+C3的机会时，需要卖出两手行权价K2的看涨期权、买入一手行权价K1的看涨期权、买入一手行权价K3的看涨期权，这种套利叫做买入蝶式套利。徐晴媛分析师提醒投资者，从图中可以明显看到，出现套利机会时，组合后的盈亏曲线恒在0轴之上，无论合 约标的价格ST如何发展，到期时都能获得盈利。
到期时，如果ST＜K1，四手看涨期权全部属于虚值期权，买入的两手放弃即可，损失权利金C1+C3，卖出的两手对手方会放弃，获得权利金2C2，较终盈利2C2-(C1+C3)；如果K1＜ST＜K2，行权价K1的看涨期权属于实值期权，行权后获得开仓价为K1 约标的多头，平仓后获得盈利ST-K1，另外三手看涨期权属于虚值期权，所以较终盈利为[2C2-(C1+C3)]+(ST-K1)。
如果K2＜ST＜K3，行权价K3的看涨期权属于虚值期权，另外三手看涨期权属于实值期权，行权履约后分别获得一手开仓价为K1的合约标的多头和两手开仓价为K2的合约标的空头，对冲平仓后获得盈利2K2-K1-ST，所以较终盈利为[2C2-(C1+C3)]+(2K2-K1-ST)；
如果ST＞K3，四手看涨期权全部属于实值期权，行权履约后分别获得一手开仓价为K1的合约标的多头、两手开仓价为K2的合约标的空头、一手开仓价为K3的合约标的多头，对冲后结果为2K2-K1-K3=0，所以较终盈利为2C2-(C1+C3)。
在实际交易过程中，当K1＜ST＜K2或K2＜ST＜K3时，两种情况都会出现行权履约后剩余一腿合约标的无法对冲的情况。如果第二天再进行平仓会出现隔夜价格波动的风险，所以蝶式套利不适用于实物交割的期权，即目前国内上市的50ETF期权、白糖期权、豆粕期权均不适合进行蝶式套利交易，但适用于现金交割的期权。
2、鹰式套利
买入蝶式套利中，卖出的两手期权的行权价相同，如果这两手行权价不同，且四手期权的行权价间隔均相等，这样的组合就叫做鹰式套利。其原理和交易操作与蝶式套利完全相同，在此不再赘述。
不合理区间：
虽然在真实的交易市场中，并不是每个人都是理性的，价格之间会出现一定的价差，但每个价格都有一个合理的区间，如果超出了这个区间就出现了套利机会，但这种情况在真实的交易市场中极少发生，所以在此只简要概述不做深入讨论。
1.价格下限
期权价值由内在价值和时间价值组成，如果期权价格低于其内在价值，就出现了套利机会。对于看涨期权可通过买入期权、卖出合约标的持有到期赚取盈利；对于看跌期权则通过买入期权、买入合约标的持有到期赚取盈利。
2.价格上限
买入看涨期权的目的是为了获取未来以行权价买入合约标的的权利，如果看涨期权的价格高于合约标的的价格，就可以通过卖出看涨期权、买入合约标的持有到期赚取盈利。
买入看跌期权的较高回报是行权价，如果看跌期权的价格高于行权价，就可以通过卖出看跌期权持有到期赚取盈利。
3.垂直套利
看涨期权的价格与行权价成反比，所以如果出现低行权价的看涨期权价格低于高行权价的看涨期权价格，就可以通过买入低行权价的看涨期权、卖出高行权价的看涨期权持有到期赚取盈利。
看跌期权的价格与行权价成正比，如果出现高行权价的看跌期权价格低于低行权价的看跌期权价格，就可以通过买入高行权价的看跌期权、卖出低行权价的看跌期权持有到期赚取盈利。
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